——市場(chǎng)懷疑大豆單產(chǎn)能夠達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期

　　——任何天氣不利因素都可能引發(fā)大豆價(jià)格劇烈上漲

　　外媒7月16日消息：截至2023年7月14日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格上漲，市場(chǎng)似乎在對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月維持創(chuàng)紀(jì)錄的美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)期打了一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)，畢竟迄今為止的生長(zhǎng)條件遠(yuǎn)非理想；而加拿大大草原的持續(xù)干旱天氣也在威脅油籽作物生長(zhǎng)。美國(guó)通脹趨緩令人憧憬本月晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)將完成本輪貨幣緊縮周期里的最后一次加息，美元匯率暴跌至15個(gè)月新低，進(jìn)而提振金融市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報(bào)收13.7075美元/蒲，比一周前上漲4.02%。美灣7月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲15.3275美元，比一周前上漲2.78%。CBOT的12月豆粕報(bào)每短噸401美元，上漲3.80%；12月豆油期貨報(bào)收每磅60.76美分，上漲4.17%。泛歐交易所11月油菜籽期約報(bào)收471.25歐元/噸，比一周前上漲5.1%；洲際交易所11月油菜籽報(bào)收820.80加元/噸，上漲8.20%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸547美元（含33%出口稅），上漲0.37%。周五美元指數(shù)報(bào)收99.605點(diǎn)，比一周前下跌2.30%。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部有理由維持美國(guó)大豆單產(chǎn)不變，市場(chǎng)也有理由不信

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告中維持2023年美國(guó)大豆平均單產(chǎn)預(yù)估不變，仍為每英畝52蒲。作為對(duì)比，華爾街日?qǐng)?bào)調(diào)查的十幾家機(jī)構(gòu)分析師平均預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)下調(diào)到51.4蒲/英畝。由于6月底的年度種植面積數(shù)據(jù)將美國(guó)大豆播種面積調(diào)低400萬(wàn)英畝，所以本月將美國(guó)大豆產(chǎn)量調(diào)低到43億蒲，低于上月預(yù)測(cè)的45.1億蒲。

　　我們?cè)谏现軋?bào)告里提到，盡管大豆評(píng)級(jí)下滑，但是不排除美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持大豆單產(chǎn)不變，因?yàn)?月份才是大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，所以大豆仍有足夠的時(shí)間恢復(fù)。最近一周多來(lái)中西部天氣轉(zhuǎn)為多雨，大豆評(píng)級(jí)改善，為美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持大豆單產(chǎn)不變提供理由。

　　從美國(guó)農(nóng)業(yè)部的單產(chǎn)預(yù)測(cè)模型來(lái)看，主要是根據(jù)7月和8月份的天氣進(jìn)行單產(chǎn)調(diào)整，但是如果6月份極端干旱（如2012年），美國(guó)農(nóng)業(yè)部也會(huì)在7月份進(jìn)行調(diào)整。自1988年來(lái)，當(dāng)6月份降水量位于統(tǒng)計(jì)正態(tài)分布的最低10%尾部區(qū)域時(shí)，將會(huì)觸發(fā)6月份的干旱變量修正。不過(guò)今年6月份的降雨量正好位于這一閾值的擦邊區(qū)，調(diào)不調(diào)都可以，考慮到7月上旬沒(méi)有出現(xiàn)高溫天氣，許多地區(qū)出現(xiàn)降雨，大豆?fàn)顩r穩(wěn)定或者改善，所以美國(guó)農(nóng)業(yè)部選擇等到下個(gè)月再調(diào)整單產(chǎn)也就不足為奇。

　　然而從市場(chǎng)參與者的角度來(lái)看，大豆單產(chǎn)能否達(dá)到52蒲/英畝的創(chuàng)紀(jì)錄水平還有很長(zhǎng)一段路要走，或者說(shuō)是個(gè)a very long shot。未來(lái)幾周的天氣不容任何閃失，這顯然是一個(gè)巨大的不確定性，而對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意味著價(jià)格需要添加風(fēng)險(xiǎn)升水。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部下個(gè)月發(fā)布的單產(chǎn)數(shù)據(jù)會(huì)更靠譜一些，因?yàn)槭腔谡{(diào)查，并納入未來(lái)幾周的天氣因素；到了9月份，單產(chǎn)數(shù)據(jù)還將增加實(shí)地觀測(cè)數(shù)據(jù)。在這些更可靠的單產(chǎn)預(yù)期出臺(tái)前，市場(chǎng)通過(guò)周三大跌30美分來(lái)表達(dá)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的尊重，然后通過(guò)周四大漲40美分來(lái)表達(dá)內(nèi)心對(duì)52蒲可能難以成為現(xiàn)實(shí)的質(zhì)疑。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部通過(guò)削減出口預(yù)期來(lái)避免庫(kù)存降至極為緊張的水平，但是。。。。

　　為了避免大豆庫(kù)存降低到極為緊張的水平，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月削減了大豆需求，主要是將2023/24年度大豆出口預(yù)估下調(diào)1.25億蒲，為18.5億蒲，同比減少6.6%?？紤]到國(guó)內(nèi)生物燃料需求的剛性增長(zhǎng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部?jī)H僅將大豆壓榨調(diào)低1000萬(wàn)蒲，為23億蒲。

　　由于供應(yīng)下降，壓榨廠需要和出口商競(jìng)爭(zhēng)大豆，將推動(dòng)大豆價(jià)格上漲。本月將2023/24年度美國(guó)大豆年度均價(jià)調(diào)高30美分至12.40美元/蒲，但仍低于上年的14.20美元。豆粕價(jià)格預(yù)估上調(diào)10美元，為每短噸375美元，低于2022/23年度的450美元。2023/24年度美國(guó)豆油價(jià)格預(yù)估上調(diào)2美分，為每磅60美分，低于上年的64美分/磅。

　　本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024年8月底美國(guó)大豆庫(kù)存將從上月預(yù)測(cè)的3.5億蒲降至3億蒲，但是仍比上年增長(zhǎng)17.6%，比分析師預(yù)期高出近1億蒲。庫(kù)存用量比為7.0%，低于上月預(yù)測(cè)的7.9%，高于上年的5.9%。

　　但是，以上預(yù)期都是基于大豆單產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的52蒲/英畝。假設(shè)大豆單產(chǎn)降低1蒲/英畝呢？大豆庫(kù)存將會(huì)降至2.2億蒲，庫(kù)存用量比也將降至5.1%，創(chuàng)下8年來(lái)最低水平；單產(chǎn)降低1.5蒲，大豆庫(kù)存將只有1.75億蒲，庫(kù)存用量比將只有4.1%，創(chuàng)下1965年以來(lái)的歷史次低水平；如果大豆單產(chǎn)降低到去年水平，庫(kù)存將跌落至0.9億蒲，庫(kù)存用量比只有2.2%，僅僅能滿足一周需求。

　　由此可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一個(gè)月里，隨著大豆進(jìn)入關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，圍繞天氣預(yù)報(bào)以及單產(chǎn)預(yù)期的劇烈波動(dòng)行情將會(huì)成為新常態(tài)。今年的天氣市要比往年來(lái)得更猛烈一些。如果降雨未能達(dá)到實(shí)現(xiàn)當(dāng)前單產(chǎn)預(yù)期所需的水平，大豆很可能繼續(xù)成為農(nóng)產(chǎn)品的領(lǐng)頭羊。

　　美國(guó)大豆出口繼續(xù)季節(jié)性下滑，但是新豆銷售有望開(kāi)始加速

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至7月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷售量為29萬(wàn)噸，低于一周前的78萬(wàn)噸。2022/23年度迄今美國(guó)大豆出口銷售總量為5260萬(wàn)噸，同比減少11.4%，上周是同比減少12.1%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月向下修正后的出口目標(biāo)是同比降低8%。目前美國(guó)新豆銷售合同量?jī)H為415萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的1385萬(wàn)噸，處于歷史低位。從報(bào)價(jià)來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)大豆依然缺乏競(jìng)爭(zhēng)力（參考圖2）。7月13日，美灣大豆報(bào)價(jià)為582美元/噸，巴西大豆在帕拉納瓜港口的報(bào)價(jià)為521美元/噸，阿根廷大豆在上河報(bào)價(jià)為每噸548美元。

　　考慮到第三季度巴西大豆出口趨于季節(jié)性放慢（因出口重心轉(zhuǎn)向玉米），美國(guó)新豆銷售將會(huì)開(kāi)始加速。周四（7月13日），美國(guó)私人出口商報(bào)告對(duì)墨西哥銷售31.57萬(wàn)噸大豆，2023/24年度交貨。

　　中國(guó)6月份進(jìn)口1030萬(wàn)噸大豆，環(huán)比減少15%，但同比增加25%。2023年上半年中國(guó)大豆進(jìn)口量為5260萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)同比增長(zhǎng)8.1%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月將2022/23年度中國(guó)進(jìn)口預(yù)期上調(diào)了10萬(wàn)噸，達(dá)到9900萬(wàn)噸。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美大豆產(chǎn)量的預(yù)期也比其他機(jī)構(gòu)更樂(lè)觀

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月維持2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為2500萬(wàn)噸。這要高于阿根廷國(guó)內(nèi)行業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量為2000萬(wàn)噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為2100萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部也維持巴西大豆產(chǎn)量不變，將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.56億噸，高于巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）目前預(yù)測(cè)的1.546億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部還將巴西的大豆出口調(diào)高100萬(wàn)噸，達(dá)到9400萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)大豆壓榨調(diào)低50萬(wàn)噸，為5300萬(wàn)噸。2022/23年度中國(guó)大豆進(jìn)口調(diào)高到9900萬(wàn)噸，高于上月預(yù)期的9800萬(wàn)噸。

　　加拿大油菜籽產(chǎn)量前景下降

　　隨著天氣愈加干燥，加拿大大草原的油菜籽作物狀況正在惡化，氣象預(yù)報(bào)顯示7月份剩余時(shí)間的前景不容樂(lè)觀。自今年加拿大的油菜籽播種以來(lái)，大部分地區(qū)的降水量低于正常水平，可能導(dǎo)致油菜籽單產(chǎn)低于正常水平，進(jìn)而使得產(chǎn)量低于預(yù)期。頭號(hào)油菜籽產(chǎn)區(qū)薩斯喀徹溫省的作物周報(bào)顯示，截至7月10日當(dāng)周，全省天氣炎熱少雨，許多農(nóng)戶希望降雨馬上出現(xiàn)。目前油菜籽優(yōu)良率約為48%，上年同期為68%。該省本周沒(méi)有表層土水分過(guò)剩，一周前為1%，21%充足，一周前為42%，79%短缺或非常短缺，一周前為57%。加拿大統(tǒng)計(jì)局稱，今年加拿大的油菜籽播種面積預(yù)計(jì)為2208萬(wàn)英畝，比上年增加近50萬(wàn)英畝。分析師表示，干燥天氣可能抵消播種面積增加帶來(lái)的積極影響。加拿大農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1840萬(wàn)噸，比2022/23年度的1817.4萬(wàn)噸增加1.2%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023年加拿大油菜籽產(chǎn)量為2030萬(wàn)噸，將是2017/18年度以來(lái)的最高水平。

　　美國(guó)大豆作物狀況略有改善，8月份天氣將是決定單產(chǎn)關(guān)鍵

　　過(guò)去一周里，美國(guó)大豆優(yōu)良率出現(xiàn)五周來(lái)的首次改善。截至7月9日，大豆優(yōu)良率為51%，略高于一周前的50%，但低于上年同期的62%。三個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆優(yōu)良率有升有降，其中伊利諾伊大豆優(yōu)良率為36%，高于上周的30%；印第安納為55%，高于上周的53%；衣阿華為52%，低于上周的53%。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至7月11日，57%的大豆處于干旱地區(qū)，比一周前減少3%，但仍遠(yuǎn)高于上年同期的25%。

　　從土壤墑情數(shù)據(jù)來(lái)看，伊利諾伊州表層土墑短缺到非常短缺的比例為41%，一周前32%；印第安納35%，一周前39%；衣阿華57%，一周前55%；從亞層土墑情來(lái)看，伊利諾伊土壤亞層墑情短缺到非常短缺的比例為55%，上周67%；印第安納45%，上周49%；衣阿華64%，上周61%。最新氣象預(yù)報(bào)顯示，衣阿華州也將出現(xiàn)降雨降溫天氣，有助于作物狀況改善。下周一的作物評(píng)級(jí)報(bào)告有可能顯示作物狀況繼續(xù)改善。

　　美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局（NOAA）周日（16日）發(fā)布的未來(lái)三天降雨預(yù)報(bào)顯示，從周日到下周二，中西部幾乎所有地區(qū)將有降雨，明尼蘇達(dá)、威斯康星、密歇根、衣阿華、印第安納、俄亥俄，以及伊利諾伊北部將會(huì)出現(xiàn)0.25英寸的降雨；密蘇里將會(huì)出現(xiàn)0.5英寸左右的降雨，伊利諾伊州南部將出現(xiàn)2.5英寸左右的降雨（參考圖3）。NOAA周六發(fā)布的6-10天天氣展望預(yù)測(cè)，在7月21日至7月25日期間，玉米種植帶大部分地區(qū)氣溫偏低，尤其是中部地區(qū)；中西部中部以及南部地區(qū)降雨高于正常，北部地區(qū)降雨接近正常。

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